O mercado de Agentes Autônomos de Investimentos (AAI) no Brasil

1. Visão Geral do Mercado de AAI

O mercado de Agentes Autônomos de Investimentos (AAI) no Brasil tem experimentado uma profunda transformação nos últimos anos, impulsionado por mudanças regulatórias, avanços tecnológicos e uma crescente demanda por serviços financeiros personalizados.

Com mais de 20 mil profissionais certificados, o setor de Agentes Autônomos de Investimentos vem apresentando crescimento ano após ano, impulsionado pela crescente demanda por serviços de assessoria financeira independente e pela busca por diversificação de investimentos.

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1.1 Brasil x Mercado Global

 Em comparação com mercados maduros, como os Estados Unidos e o Reino Unido, onde o modelo fee-based é predominante, o Brasil ainda apresenta uma mistura de modelos de remuneração, incluindo comissões e fees fixos.

No entanto, há uma tendência crescente para a adoção de modelos mais transparentes e alinhados aos interesses do cliente. As principais diferenças incluem:

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2. Principais Transações Recentes no Mercado de AAI

Nos últimos anos, o mercado de AAI no Brasil testemunhou várias transações significativas, destacando:

• EQI+ Acqua Vero (2022): Fusão de dois grandes players com objetivo de escalar distribuição, especialização de serviços e governança.
• MonteBravo + G5 Partners (2023): Movimento que fortaleceu a atuação em clientes de alta renda e soluções personalizadas.
• Messem+ Lifetime (2023): Integração com foco em ampliar presença nacional e capilaridade no interior do país.
• Acqua+ Grupo SWM (2025): Consolidação do Mercado, incluindo atendimento desde o Varejo a grandes Fortunas.

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Além disso, plataformas como XP e BTG Pactual realizaram aquisições minoritárias em escritórios de AAI, visando expandir sua presença no mercado e oferecer serviços mais integrados. Essas transações refletem uma tendência de consolidação no setor, onde escritórios buscam escala, governança aprimorada e especialização para enfrentar acrescente competitividade e atender às demandas regulatórias mais rigorosas.

• XPInc.: Participações em escritórios como Monte Bravo, Messem, EQI.
• BTGPactual: Compras minoritárias e estruturação de rede própria. Ex: participação na EQI após separação da XP (2024).

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3. Formas de Avaliação do Setor

Assim como qualquer empresa, a valoração de empresas de AAI é um processo complexo que requer uma combinação de análises financeiras, operacionais e de mercado. Métodos comuns incluem:

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Transações envolvendo as grandes Plataformas geralmente envolvem múltiplos mais altos devido à estratégia de controle indireto, fidelização e manutenção de Receita interna. Já transações majoritárias são mais técnicas e negociadas com base em sinergias, sucessão e necessidade de capital.

Exemplos: o Banco de Investimentos BTG Pactual é negociado na Bolsa a um valor de Mercado de aproximadamente R$ 161 Bilhões. Considerando sua Receita dos últimos 12 meses (R$ 35 Bilhões) e seu valor total de Ativos sob Gestão (R$ 1,6 Trilhão), temos os seguintes Múltiplos:

• EV  / Receita: 3,5x
• EV  / AuM: 1,4%

Empresas internacionais, como BlackRock, T. Rowe Price, Franklin Resources e The Carlyle Group, são negociadas aos seguintes múltiplos de EV / AuM:

• BlackRock:  1,2%
• T. Rowe Price: 1,8%
• Franklin Resources: 1,4%
• The Carlyle Group: 2,8%

Esses múltiplos servem como referência para entender o valor relativo das empresas de AAI em comparação com players globais.

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4. Fatores que Influenciam no Valor do Negócio

 Os fatores que mais influenciam nas projeções e, consequentemente, no valor das empresas de AAI incluem:

• ROA (Return on Assets): Mede a eficiência da empresa em gerar lucro a partir dos Ativos sob Gestão. Um ROA mais alto indica maior eficiência e potencialmente maior valor.
• Regra de Remuneração do Assessor (Repasse): A forma como os assessores são remunerados afeta a rentabilidade da Empresa. Modelos que alinham os interesses dos assessores com os da empresa podem ser mais valorizados.
• Regra de Remuneração da Carteira Proprietária: A forma como a Empresa capitaliza e, eventualmente, remunera a Carteira Digital e a Carteira captada pelos sócios afeta a rentabilidade da empresa. Modelos em que estas Receitas não possuem Comissão aumentam a Geração de Caixa e, portanto, seus negócios podem ser mais valorizados.
• Diluição das Despesas: Como as despesas operacionais são distribuídas entre os assessores impacta a Margem de Lucro. Uma diluição eficiente pode aumentar a rentabilidade.
• Produtividade por Assessor: A capacidade de cada assessor em gerar receita é crucial. Escritórios com assessores mais produtivos tendem a ter maior valor.
 

Além disso, outros fatores como a diversificação da base de clientes, a adoção de tecnologia e a conformidade regulatória também desempenham papéis significativos na determinação do valor da empresa.

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5. Perspectivas Futuras para o Mercadode AAI

 O futuro do mercado de AAI no Brasil aponta para uma maior consolidação, com escritórios mais profissionalizados e parcerias estratégicas com Gestoras e Multi Family Offices. A demanda por serviços financeiros personalizados e independentes continuará a crescer, impulsionada pela evolução do perfil do investidor brasileiro. Tendências para os próximos anos incluem:

• Consolidação entre escritórios com ganho de escala, governança e sucessão.
• Fusões com Gestoras e Multi Family Offices para ampliar serviços e retenção patrimonial.
• Plataformas disputando participação em grandes escritórios (XP, BTG, etc.).
• Valuation mais técnico, com busca por investidores estratégicos e Private Equity Funds

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6. Track Record FC Partners

A FC Partners se destaca em assessorias para o setor de AAI, com uma trajetória comprovada em assessorar escritórios em diversas transações, trabalhando em estreita colaboração para garantir premissas e projeções robustas e alinhadas com as realidades do mercado. Já foram realizados mais de 10 Projetos entre Assessorias em Fusões, Valuations e outros Serviços.

Recentemente, assessoramos a Fusão entre os Escritórios Riva e 3A, ambos situados em Belo Horizonte, que juntos possuem mais de R$ 15 bilhões sob Custódia.

Em um mercado em constante evolução, marcado por tendências de consolidação e crescente demanda por serviços financeiros personalizados, o papel das empresas de assessoria torna-se crucial, não apenas facilitando transações, mas também fornecendo insights estratégicos que ajudam os players do setor a se posicionarem para o sucesso a longo prazo.

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Conclusão

O setor de agentes autônomos de investimentos está amadurecendo e tende à consolidação. Oportunidades existirão para os players que se posicionarem com estrutura, governança e visão estratégica. A compreensão das dinâmicas do mercado e das metodologias de valoração será essencial para maximizar o potencial das empresas nesse setor em constante evolução.

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